大卫爱德华兹
10x Research 的一份新报告显示，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）净流入资金中只有 44% 与长期投资相关，而且大多数是由套利策略而非机构采用驱动的。
比特币 ETF 流入：深入观察
自 2024 年 39 月推出以来，美国比特币 ETF 已累计净流入 17.5 亿美元。然而，10x Research 研究主管 Markus Thielen 表示，只有 XNUMX 亿美元代表真正的多头买入。
蒂伦指出，约 56% 的资金流入来自从事套利交易的对冲基金和贸易公司，交易员通过 ETF 购买现货比特币，同时做空比特币期货以从价格差异中获利。
这表明，比特币在多资产投资组合中的存在比普遍认为的要小得多，短期套利策略主导着 ETF 交易活动，而不是长期资本增值。
对冲基金正在推动 ETF 活动
蒂伦补充道，贝莱德 IBIT ETF 的最大持有者是对冲基金和交易公司，它们关注的是市场效率低下和收益率利差机会，而不是直接投资比特币。
由于融资利率和基差处于低水平，许多对冲基金和交易公司已开始平仓 ETF 头寸，随着套利机会的减少，资金流入也随之减少。
近期资金流出影响市场情绪
Farside Investors 称，上周，现货比特币 ETF 连续四天出现资金流出，总额达 552 亿美元。尽管比特币价格仍维持区间波动，但 ETF 持仓量的下降影响了市场情绪，因为媒体报道经常将这些资金流出描述为看跌信号。
不过，蒂伦强调，这一平仓过程对市场是中性的，因为出售 ETF 通常会通过购买比特币期货来抵消，从而避免对比特币价格产生直接的负面影响。
购买趋势可能会发生转变吗？
尽管目前套利策略占据主导地位，但蒂伦指出，自美国总统大选以来，真正的比特币购买量有所增加，特别是在融资利率随着零售交易量的下降而下降的情况下。
这与 Real Vision 首席执行官 Raoul Pal 的观点一致，他认为 2024 年中期，多达三分之二的比特币 ETF 流入资金是由套利交易而非长期持有推动的。
随着市场动态的发展，比特币 ETF 资金流入的可持续性可能取决于机构投资者是否转向长期积累，或者对冲基金是否继续以短期套利策略主导资金流动。
